資産
資産とは、貨幣と債券を合わせたものです。
流動性のワナとは、資産の持ち方の話です。
人々は、自分の資産を
- 貨幣で持つのか
- 債券で持つのか
という選択をします。
そして、多くの人が「貨幣で資産を持つ」と選んだ場合、経済にお金が回りません。これを 流動性のワナ と呼びます。
債券
経済は
投資家が債券を買う → 企業や政府にお金が渡る → 事業や公共投資に使われる
という流れになっています。
債券を買う人が多い方が経済は活性化しやすいです。
債券を買う行為は、単なる「投資」ではなく、経済にお金を流す手段になります。
- 債券を買う → お金が企業や政府に渡る
- 企業や政府はそのお金で設備投資や公共事業を行う
- その結果、雇用や消費が増える → 経済が活性化
逆に、みんなが現金を手元に置くと、経済に回るお金が少なくなり、景気は停滞します。
債券投資
債券は、安く買って高く売ると得をします。
債券を買ってどのくらい儲かったか？リターンがあったのか？ということを「利回り」と言います。
- 安く買えたらリターン（利回り）が高い
- 高く買うとリターン（利回り）は低い
流動性のわなでいう「利子率」とは、この債券の利回りのことです。
- 利回りが高いなら、投資家は買いたい
- 利回りが低いなら、投資家は買いたくない
債券の利子率が下がれば下がるほど、多くの人が債券を手放します。
つまり「貨幣で資産を持ちます。」
すると、経済に回るお金が少なくなり、景気は停滞します。
流動性のワナ
資産を「貨幣で持っておきたい」気持ちのことを「貨幣需要」と言います。
債券に投資して、儲かるのであれば、貨幣需要は下がります。
そうでない時は、貨幣需要は上がります。
この図でいうと、右に行けば行くほど、貨幣で資産を持ちたい気持ちが「大きい」ということです。
図の見方
利子率が高い時は、貨幣需要は、低くなっています。
債券の利子率が高い時は、債券を持ってると、お金が増えます。
だから、みんな現金を手放して、債券を買います。
現金より債券の方が持っていて、トクだからです。
「現金を持ちたい」という気持ちは、少なくなります。
この状態を、「貨幣需要が低い」といいます。
次に、債券の利子率が低い時は、貨幣需要が高くなります。
債券の利子率が低い時は、債券を持っていても、儲かりません。
人々は債券を買いません。
つまり、資産を現金で持っていたいということです。
この状態を「貨幣需要が高い」と言います。
次に、流動性のワナについてです。
利子率の「下限」とは、みんなが「これ以上は利子率は下がらないだろう」と想像するほど低い数字のことです。
利子率が下限まで下がると、貨幣需要がめちゃめちゃ高い状態になります。
貨幣需要が無限大に大きくなる
貨幣需要が高い状態を「貨幣需要が無限大に大きくなる」と言います。
これは、誰も債券を買わなくなる状態です。
それでは、なんで債券を買わなくなるのでしょうか？
それは、債券が高くて儲からないからです。
投機
投機とは、転売することです。
「安く買って、高く売ること」を投機といいます。
転売のために債券を買う人たちのことを「投機的動機で債券を買う」と言います。
投機的動機で債券を買う人たちは、債券が安い時に買って、高い時に売ります。
債券市場
みんな、債券を自由に売ったり買ったりしています。
その売買には、国は関与しません。みんなが自由に互いに売買します。
債券の価格は、上がったり、下がったりします。
債券を投機として買っている人は、債券を安く買って高く売りたいのです。
債券が高い時は、買いたくありません。
誰も債券を買いません。
「現金を持つしかない」と皆が思う状況が流動性のワナです。
銀行の金利も下がる
債券の利子率と、銀行の金利は連動しています。
債券の利回りが下がれば、それと一緒に銀行の金利も下がります。
債券の利回りと銀行の金利が、連動している理由は2つです。
①投資家は、債券か預金か選んでいるから
投資家にとって「債券を買う」か「銀行に預ける」かは代わりになる選択肢です。
債券にお金を使うと、利回りでお金が増えます。
一方で、銀行に預金すると、預金金利でお金が増えます。
債券の利回りが上がれば、銀行も預金金利を少し上げないと、お金を預けてくれる人はいなくなるのです。
逆に、債券の利回りが低くなると、債券の人気が落ちます。
すると銀行も、預金に高い利子を払う必要がなくなるわけです。
②銀行も、債券を持ってるから
銀行にとって債券は「安全な資産」として重要です。
銀行は、債券の利回りでお金を増やしています。
利回りで得たお金で、預金金利を払っています。
もし、債券の利回りが下がれば、預金金利を下げるしかありません。
銀行は債券市場と切っても切れない関係なのです。
流動性のワナにおける「利子率（R）」とは？
これは、私が3年以上抱いていた疑問です。
流動性のワナにおける「利子率（R）」とは何か？
債券の利回りを指すのか？
銀行の預金金利を指すのか？
しかし、答えとしては、「この2つは連想している」ということだと思います。
利子率（R）は、教科書的には、債券の利回りを表すけれど、実際には、銀行の貸し出し金利にも影響を与えているということです。
設備投資が増えないのはなぜ
銀行の金利が下がれば、設備投資は増えるはずです。
しかし、流動性のワナの時は、設備投資が増えません。
その理由のひとつは、未来が不安だからです。
デフレの時は、商品を安くしないとお客さんが買ってくれません。
設備投資をして、工場を大きくしたとしても、将来の売り上げの金額が下がることが、予想できます。
設備投資のために、いま借金したら、返すのが大変です。
そのため、デフレの時は設備投資をする人が減るのです。
